Коломієць, РОЛЬ КРИПТОВАЛЮТНИХ ДЕРИВАТИВІВ У ЦИФРОВІЙ ТРАНСФОРМАЦІЇ ЕКОНОМІКИ

Я.Р. Коломієць, студентка Навчально-науковий інститут міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка

РОЛЬ КРИПТОВАЛЮТНИХ ДЕРИВАТИВІВ У ЦИФРОВІЙ ТРАНСФОРМАЦІЇ ЕКОНОМІКИ

Будучи авангардною інновацією, технології блокчейну відкрили нові перспективи та методології в сфері бізнесу, зокрема сприяючи розвитку сектору цифрових активів. Саме вони можуть бути рушієм якісних змін у сфері традиційних фінансів, а отже, і чинити вплив на економіку. Основні цифрові активи, такі як криптовалюти та стейблкоїни, на сучасному етапі є рушійною силою ринкових інновацій. Проте останніми роками ринок похідних інструментів на основі цифрових активів значно зріс. Дервативи, які отримують вартість від базових активів, таких як товари, валюти, облігації та акції, тепер також мають цифрові аналоги. Ці похідні продукти відіграють вирішальну роль на фінансових ринках, керуючи ризиками, забезпечуючи кредитне плече та пропонуючи доступ до ринку учасникам галузі.
Похідні інструменти на основі цифрових активів, таких як криптовалюти, служать аналогією традиційним деривативам. До відомих продуктів у цій категорії входять ф’ючерси та опціони на біткойн та ефір, які пропонують такі платформи, як Binance, FTX і Чиказька товарна біржа. Зростання деривативів на основі цифрових активів випередило базовий спотовий ринок криптовалют, досягнувши глобального обсягу торгів понад 32 трильйони доларів лише ф’ючерсами на біткоїн та ефір у жовтні 2021 року. Також помітним є плавний спад відкритого інтересу по ф’ючерсах як на біткоїн так і ефір у 2022-2023 рр. (Рис. 1) Це пов’язано із «крипто зимою», явищем, спричиненим падінням вартості криптовалютних активів і обсягу торгів за певний період. У 2022 році вартість популярних криптовалют стрімко впала через низку драматичних подій. Це включало збій кількох стейблкоїнів, таких як TerraUSD і Luna в травні, і крах FTX у листопаді того ж року [1].
Та незважаючи на згадані потрясіння, тенденція до зростання обсягу криптодеривативів, ймовірно, відновиться, оскільки інституційні інвестори використовують ці деривативи для хеджування позицій, отримуючи вплив на зміни цін або створюючи структуровані ризики з кредитним плечем під час управління основним ризиком [2].

Рисунок 1
Сукупний відкритий інтерес по ф'ючерсах на біткоїн



Джерело: [3].
Зростання криптовалютних деривативів означає значний крок в еволюції класу активів, демонструючи їх зрілість. Подібно до того, як ф’ючерсні контракти дозволяють фермерам зафіксувати ціни в майбутньому та захеджувати свої прибутки, криптодеривативи забезпечують подібну стабільність для біткоїн-майнерів та інших великих гравців ринку.
Крім того, ці деривативи розширюють можливості трейдерів, дозволяючи їм брати участь у коротких продажах, кредитному плечі та хеджуванні своїх активів. Серед фахівців галузі побутує думка, що ця функція підвищує ефективність і ліквідність ринку, а також відіграє важливу роль у залученні більшої кількості інституційних учасників і в пом’якшенні внутрішньої волатильності, яка часто спостерігається в цінах на криптовалюту [4].
Крім того, похідні інструменти відіграють ключову роль у розширенні екосистеми цифрових активів. Вони необхідні для зростання кредитування та диверсифікації супровідних послуг, виступаючи каталізатором для розвитку та цифровізації економіки.
Ландшафт діяльності з використанням криптодеривативів можна загалом розділити на три групи: ринки США, ринки за межами США та ринки DeFi. Американські та неамериканські ринки підпадають під класифікацію «централізованого фінансування», що охоплює як біржову, так і позабіржову (OTC) діяльність.
DeFi, скорочення від англ. decentralized finance, представляє фінансову екосистему, що розвивається, яка надає традиційні фінансові послуги, включаючи послуги з використанням похідних інструментів, за допомогою публічної інфраструктури блокчейну та смарт-контрактів. Децентралізовані деривативні протоколи (DDP) відіграють ключову роль у випуску, обслуговуванні, торгівлі та розрахунках за різними деривативами на основі цифрових активів за допомогою смарт-контрактів. Вибір DDP замість традиційних бірж має певні переваги, але також пов’язаний з певними ризиками [5].
Однією з переваг DDP є те, що транзакції відбуваються безпосередньо між користувачами за допомогою смарт-контрактів на блокчейні, що зменшує потребу в посередниках і пом'якшує деякі з цих вразливостей, пов'язаних з централізованими біржами.
Однак, незважаючи на ці переваги, DDP мають свій власний набір ризиків. Однією з головних проблем є їх відносна неврегульованість і пов'язана з цим невизначеність. Така неврегульованість може призвести до потенційних вразливостей, таких як вразливість смарт-контрактів, відсутність правового захисту в разі виникнення спорів або вразливість до експлуатації через відсутність стандартизованих правил і механізмів нагляду.
Розвиток ринку криптовалютних деривативів є ключовою ланкою у цифрових трансформаціях економіки. В умовах зростаючої якості та різноманітності цифрових активів, спотові цифрові активи та деривативи на їх основі стають важливими інструментами на фінансових ринках, привертаючи увагу інституційних інвесторів. Підвищення ліквідності та зниження ризиків викликають інтерес до цього сегменту ринку. Однак, перехід до децентралізованих деривативних протоколів (DDP) вносить нові можливості та виклики. Це створює потребу у подальших дослідженнях та розвитку нормативно-правового середовища. Вдосконалення правового регулювання та технічна стабільність допоможуть забезпечити сталість і надійність в цьому сегменті ринку, сприяючи подальшій цифровій трансформації економіки через інноваційні фінансові інструменти та розширення можливостей для учасників ринку.


Список використаних джерел:
1. Kerner, S. M. (2023, June 9). What is crypto winter? Everything you need to know. WhatIs.com. https://www.techtarget.com/whatis/feature/Crypto-winter-explained-Everything-you-need-to-know
2. Damalas, G., Abouseif, R., O’Brien, K. C., & Stafford, A. B. (2022). Crypto derivatives are becoming a major digital asset class. www.ey.com. https://www.ey.com/en_us/financial-services/crypto-derivatives-are-becoming-a-major-digital-asset-class
3. The Block. (n.d.). Futures. https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures
4. Are Crypto Derivatives the Next Step for Digital Assets? (2023, October 17). https://www.techopedia.com/are-crypto-derivatives-the-next-step-for-digital-assets
5. Akhlaghi, R. (2023, July 20). The Evolution of DeFi and the Emergence of DeFi Derivatives. CoinDesk. https://www.coindesk.com/coindesk-indices/2023/03/02/the-evolution-of-defi-and-the-emergence-of-defi-derivatives/